在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目(mù)标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量(liàhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢ng)化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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